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天津鍍鋅圓鋼原料可考慮買近抛遠策略
發布者:admin 发布时间:2019-7-10 12:55 Wednesday 阅读:1

  四季度天津鍍鋅圓鋼原料供應壓力整體不大,決定天津鍍鋅圓鋼原料價格走勢的矛盾點主要集中在需求端(即天津鍍鋅圓鋼廠家減産的進程和範圍如何),我們認爲,天津鍍鋅圓鋼廠家去産能已成爲必然趨勢,天津鍍鋅圓鋼原料中長期需求將繼續承壓。但天津鍍鋅圓鋼廠家去産能的過程是漫長而糾結的,單就四季度來看,高爐開工率出現斷崖式下跌可能性並不大。且隨著天津鍍鋅圓鋼原料價格下跌,天津鍍鋅圓鋼廠家虧損幅度有所收窄,後期部分天津鍍鋅圓鋼廠家可能會推遲減産日期,甚至再度複産。

  因此,未來兩個月需重點關注高爐開工率的波動所帶來的影響。天津鍍鋅圓鋼原料價格經過前期下跌後,再度大幅下行的可能性不大,後期可能逐步轉入區間振蕩走勢。

  四季度天津鍍鋅圓鋼原料供應量維持穩定

  根據最新公布的四大礦山季報數據來看,第三季度四大礦山産量數據均出現不同程度增長,今年第三季度淡水河谷實現産量9074萬噸(含第三方采購),創曆史新高;三季度力拓天津鍍鋅圓鋼原料産量同比增長12%至8610萬噸;必和必拓三季度天津鍍鋅圓鋼原料産量同比增加7%,環比增長2%,爲6100萬噸;FMG集團三季度天津鍍鋅圓鋼原料産量爲4510萬噸,同比增5%,環比增7%,中長期來看,四大礦山降成本擴産,搶占市場份額的策略不會改變。

  但就四季度來看,我們認爲,主流礦供應壓力整體不大。一方面,從季節性因素來看,四季度四大礦山産量與三季度相比整體變化不大。另一方面,根據四大礦山産量計劃及前三季度累計産量推算,四季度四大礦山小幅增産772萬噸,增幅較二、三季度均明顯收窄。

  國産礦産量來看,今年本月和本月,天津鍍鋅圓鋼原料價格跌破50美元/噸時,國內100萬噸以上的礦山開工率均出現明顯下滑,本月初,天津鍍鋅圓鋼原料價格再度跌破50美元/噸,而大型礦山開工率仍維持63%左右,預計未來仍有下跌空間。另外從季節性因素來看,進入冬季之後,北方礦山開工受限,內礦産量亦會出現季節性回落。

  礦價下跌,天津鍍鋅圓鋼廠家虧損幅度有所收窄

  從天津鍍鋅圓鋼廠家盈利角度看,本月以來,受部分規格天津鍍鋅圓鋼資源短缺影響,上海、杭州等地天津鍍鋅圓鋼價格小幅上調50元/噸左右。而天津鍍鋅圓鋼原料價格自55美元/噸跌至48美元/噸附近時,天津鍍鋅圓鋼廠家生産成本下跌近100元/噸,天津鍍鋅圓鋼廠家虧損幅度有所收窄。根據我們的計算,截至本月底,天津鍍鋅圓鋼虧損幅度爲311元/噸,較月初收窄49元/噸。同時天津鍍鋅圓鋼廠家不含稅鐵水成本與月初相比下跌45元/噸,至1363元/噸。受利潤修複的影響,後期部分天津鍍鋅圓鋼廠家可能會推遲減産日期,甚至再度複産。

  Mysteel公布的最新一期天津鍍鋅圓鋼廠家調查報告顯示,本月國內天津鍍鋅圓鋼企業計劃達産率較本月上升1.4個百分點,其中華東、西南區域天津鍍鋅圓鋼廠家均有增産計劃。

  目前天津鍍鋅圓鋼原料主力合約1601貼水港口現貨50元/噸,貼水普氏天津鍍鋅圓鋼原料指數35元/噸,隨著交割月的臨近有貼水修複需求。而1605合約距離交割月尚早,在基本面判斷不出現較大改變的前提下,反映的是市場長期趨勢性傾向,故可考慮買近抛遠的套利策略。

  通過對曆史數據的分析我們發現,在之前的5組組合中,1409合約-1501合約和1501合約-1505合約價差隨著交割月的臨近逐漸收窄,而其余三組價差都是逐漸擴大的。同時,我們還發現,近遠月價差走勢與期現價差的回歸方式有一定的相關性,1409和1501兩合約均以現貨向天津鍍鋅圓鋼現貨靠攏的方式完成期現價差回歸,而1405、1505、1509合約則是以期現同漲且天津鍍鋅圓鋼現貨漲幅快于現貨的方式完成期現價差回歸。

(責任編輯:武剛)
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